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旅游酒店下調行業整體評級至中性薦5股

发布时间:2020-01-21 19:21:39

旅游酒店:下调行业整体评级至中性 荐5股 201 -0 -17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、上周市场回顾申万餐饮旅游一级指数上周下跌1.60%,跑赢沪深 00指数1个百分点,今年以来跑赢沪深 00指数 .9个百分点,体现了明显的防御特征

今年以来,三特索道、首旅股份、黄山旅游、峨眉山A等公司涨幅最大;湘鄂情、锦江股份等公司跌幅最大

今年以来,除受政策利空冲击较大的餐饮指数外,餐饮旅游二级子行业全部跑赢沪深 00指数,旅游综合二级行业和景点二级行业涨幅最大

2、行业动态及政策回顾北京制定离境退税实施办法或主要面向境外游客;201 年月北京市入境游客、餐饮收入双双同比下降;7月起大陆游客赴台人数限制增至7000人/日 、公司动态回顾湘鄂情:实际控制人再度减持1000万股;张家界:2012年业绩略低于预期;锦江股份:受累餐饮业务,2012年业绩低于预期4、板块估值及投资建议板块估值:截至上周末,餐饮旅业整体PE为28.8X(TTM,剔除负值),在强周期行业调整的背景下,行业相对沪深 00指数的估值溢价率继续升至17 .8%我们维持一直以来的观点,今年餐饮旅业整体估值水平相对沪深 00指数的溢价难有明显提升

从二级子行业来看,餐饮业整体PE为 1.5X(TTM,剔除负值),仍然较高;酒店业整体PE为24.2X,仍然相对最低;在近期连续上涨后,景点行业的PE升至29.2倍,估值已不具有明显优势

周报观点:从行业来看:丽江旅游、张家界等公司2012年报显示,主要上市景区的收入、利润增速继续下降是大概率事件;从长期表现来看,上市以来取得显著绝对收益和相对收益的优质公司较少,且部分公司已达到目标价位,主要股东开始减持;部分公司激励不足,缺乏产业链整合能力,估值偏高;丽江旅游等优质公司在延伸产业链过程中,不可避免地带来再融资、ROE下降等问题再从中国宏观经济来看:国家主动提出下调经济增速目标,同时A股市场股票供应量逐年增加,整体估值水平难以明显提升综上,我们下调餐饮旅业整体评级至“中性”

我们依次看好的子行业为进入门槛较高的免税行业、优质自然景区、优质人工景区,核心思路是“资源稀缺性”和“扩张能力”我们维持原有观点,餐饮旅业估值溢价下降是长期趋势,盈利增长难以明显超过市场平均预期,因此不建议长期重仓持股,波段交易是最好选择

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