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医疗保健:Q 业绩增速同比微升环比放缓 分化态势延续

发布时间:2019-12-04 08:51:18

医疗保健:Q 业绩增速同比微升环比放缓 分化态势延续 2018-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

前三季度整体情况:运营数据维持低位,上市公司业绩同比提速1.医保基金:受两保合一影响,筹资和支出增速波动较大。

2018年1-9月城镇基本医疗保险参保人数12.06亿人,同比增长6.79%,筹资额15177.2亿元,同比增长1 .5%;支出11962.4亿元,同比增长19.5%。

2.医疗机构和医院业务量:受年初流感影响,有所回升。

2018年1-6月,全国医疗机构诊疗人次增速(+ .8%)和出院人数增速(+7.9%)有所回升,我们认为主要与流感疫情大爆发有关。其中,医院业务量增速好于基层,且民营医院就诊人次和出院人次增速明显快于公立医院。

.医院终端数据:增速维持低位,品种间分化明显加大。

2018年1-8月行业增速维持低位,医院终端药品增速为2.80%,剔除抗生素后增速为2.40%。品种间的销售分化持续明显,辅助用药及部分中药注射剂销售大幅下滑,临床刚需的治疗性品种保持快速增长。

4.主动公募18Q 医药持仓比重下降,集中度继续提升。

18Q 主动非债基金医药股持仓比例1 .24%,剔除医药医疗健康行业基金后持仓比重9.70%,比重持续下降。同时,从前 0名&前20名基金重仓股占比重仓总市值&数量的情况来看,18Q 重仓股集中度进一步提升。

5.上市公司三季报概览:Q 业绩增速环比放缓,前三季度同比仍然提速。

剔除新股和并表因素,前三季度收入和扣非净利润增速分别为17.94%和17.46%。其中,Q 增速分别为18.46%和10.58%。虽然Q 扣非利润端增速环比下滑(-2.20pp),但同比仍然略有提升(+0.5 pp)。

各版块分化明显,第三季度按扣非净利润增速由高到低排序分别为生物制品(+48.45%)、医疗服务(+ 4.6 %)、医药商业(+21.29%)、医疗器械(+20.46%)、化药(+14.80%)和原料药(+14.52%)。再从环比来看,除化药板块Q 提速以外,其他板块增速均放缓。

各子行业分析:子行业及个股间分化行情延续1.生物制品:收入利润保持同步高速增长,环比增速放缓,龙头公司表现亮眼2.医疗服务:单季放缓但仍然高速增长,社会办医与CRO龙头表现亮眼 .医药商业:业绩同比大幅提速,流通改善明显,药店保持高增长4.医疗器械:业绩同比显著提速,IVD板块受三诺生物影响增速骤降5.化学制剂:同环比改善明显,受两票制影响收入增速高于利润端6.中药:Q 收入增长提速,利润端延续承压态势,个股分化鲜明7.原料药:Q 业绩同比提速,环比持平,景气度较年初明显回落

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